等龙头股表现抢眼◈ღ。汇添富国证港股通创新药ETF◈ღ、银华国证港股通创新药ETF等多只创新药ETF在二级市场的涨幅都超过40%◈ღ。

　　主动基金中◈ღ，多只医药主题产品也站到了年内收益榜前列◈ღ，如截至6月5日凯时尊龙官网◈ღ，◈ღ，汇添富香港优势精选年内回报率高达84.8%◈ღ，领先全市场◈ღ；单日小幅回调的长城医药产业精选◈ღ，年内回报率也达到72%◈ღ，排在第二◈ღ。

　　然而◈ღ，融通基金医药基金经理万民远近期公开表示尊龙凯时人生就是搏◈ღ，◈ღ，当前创新药行情存在显著泡沫◈ღ，A股炒作标的多为临床前或早期管线◈ღ，“大部分都是纯炒”◈ღ。

　　这一观点与不少券商等机构的乐观判断截然相反◈ღ，却与6月5日A股医药板块的回调形成“呼应”◈ღ，也引发市场对行业估值合理性的激烈讨论◈ღ。为此凉木桃香◈ღ，《每日经济新闻》记者采访了融通基金万民远◈ღ。

　　2025年以来◈ღ，创新药领域涨势喜人◈ღ，近期券商对创新药也普遍持看好态度◈ღ，诸如“拥抱创新药大时代”“创新药加速出海”等观点频出◈ღ。

　　其认为凉木桃香◈ღ，数据大部分都是3到5年后的事◈ღ，现在A股炒的大部分都是一二期甚至临床前的◈ღ，“大部分都是纯炒”◈ღ。

　　他还表示◈ღ，这波创新药的泡沫远比上轮CXO的泡沫大◈ღ，CXO好歹出了业绩◈ღ，创新药很多永远都不会有业绩◈ღ。

　　作为公募行业知名的基金经理◈ღ，万民远对创新药企业的看法引发了市场的广泛关注和热议◈ღ。为此◈ღ，《每日经济新闻》记者与他进行了对话◈ღ。

　　万民远表示◈ღ，得益于政策支持◈ღ、技术突破与国际化布局◈ღ，中国创新药产业趋势长期向好凉木桃香◈ღ，这也是国内医药投资最重要◈ღ、弹性最大的主线之一◈ღ。创新药利好政策频出◈ღ，从研发到审评◈ღ，再到生产与支付等各环节◈ღ，政策环境持续优化◈ღ。据统计◈ღ，2025年1至5月◈ღ，国家药品监督管理局批准20余款1类创新药上市尊龙凯时-人生就是搏!◈ღ，◈ღ，数量刷新近五年同期纪录◈ღ。此外◈ღ，2025年首版医保丙类目录即将落地◈ღ，引导惠民型商业健康保险将创新药纳入保障责任◈ღ，此举或将为创新药商业化完善政策闭环◈ღ。

　　创新药正在从“跟跑”到“领跑”◈ღ，在近期举办的2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上◈ღ，共有25篇国产创新药入选口头报告（Oral）◈ღ，24篇国产创新药入选快速口头报告（RapidOral）◈ღ，国产创新药入选的数量再创新高◈ღ，这也标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列◈ღ。

　　“基于此◈ღ，我对中国创新药产业趋势长期看好◈ღ，这也是国内医药投资最重要凉木桃香◈ღ、弹性最大的主线之一◈ღ，未来会有越来越多的中国创新药企走向世界◈ღ。但是我也注意到凉木桃香◈ღ，今年以来◈ღ，越来越多的资金涌入创新药上市公司◈ღ，忽略了创新药企业的研发具有高投入◈ღ、高风险凉木桃香◈ღ、周期长◈ღ、竞争激烈等特点◈ღ，个别上市公司股价虚高◈ღ，甚至出现了估值泡沫◈ღ。”万民远向记者表示◈ღ。

　　数据显示◈ღ，截至2025年一季度末◈ღ，万民远管理了5只公募基金◈ღ，管理总规模超过40亿元◈ღ。其代表作为融通健康产业◈ღ，据Wind数据尊龙凯时人生就是博◈ღ，万民远自2016年8月26日管理以来尊龙凯时人生就是博◈ღ，截至今年6月4日凉木桃香◈ღ，任职回报为132.30%◈ღ，年化回报为10.07%◈ღ。

　　如上图为融通鑫新成长今年一季度末的前十大重仓股◈ღ，创新药康哲药业排第七◈ღ，持有数量为254.5万股◈ღ，占基金净值的比例为3.46%◈ღ。在其2024年的全部持股名单中尊龙凯时 - 人生就是搏◈ღ！◈ღ！◈ღ，还出现了石药集团◈ღ、◈ღ、阳光诺和等股票◈ღ。

　　纵观万民远的投资风格◈ღ，其一向坚持守正出奇◈ღ、逆向投资◈ღ，希望“买在无人问津处◈ღ，卖在人声鼎沸时”尊龙凯时人生就是博◈ღ，偏好寻找价值被低估的黑马◈ღ，买入后长期持有◈ღ。

　　在其看来◈ღ，顺势而为◈ღ，买大家都看好的资产◈ღ，犯错的概率会低一些◈ღ；即便犯错◈ღ，压力也没那么大尊龙凯时人生就是博◈ღ。但顺势而为只能赚到贝塔◈ღ，赚不到阿尔法◈ღ，因为大家都看好的资产不仅不会便宜◈ღ，很多时候还会偏贵◈ღ。

　　“某个产品研发成功会带来丰厚的回报◈ღ，但是把所有的企业放在一起◈ღ，你会发现成功率并不高◈ღ。有些研发投入就是打水漂◈ღ。我认为◈ღ，创新药从年初到现在来看◈ღ，确实涨了不少职业伤害◈ღ，◈ღ，泡沫肯定是有的◈ღ，但是泡沫的大小（的判断）还是因人而异◈ღ。”

　　其一◈ღ，创新药重磅BD有序落地◈ღ，首付款屡创新高◈ღ。MNC从外部购买分子尊龙凯时人生就是博◈ღ，中国的占比从2017年的0%约提升至42%尊龙凯时人生就是博◈ღ，美国成为中国BD出海的最活跃市场之一◈ღ，三生制药PD1/VEGF双抗与辉瑞首付款高达12.5亿美金◈ღ，再创创新药与MNC合作纪录◈ღ。随在国内患者多临床成本低◈ღ、AK112国内临床数据在海外可以复现◈ღ、科创板等IPO及再融资重启等因素推动◈ღ，BD数量将会持续爆发◈ღ、其价格/价值有望向欧美看齐◈ღ；

　　其三◈ღ，国内创新药环境边际变好◈ღ。另外为研究创新药行情处于哪个阶段◈ღ，国内创新药◈ღ、◈ღ、荣昌生物◈ღ、再鼎医药◈ღ、诺诚健华◈ღ、和黄医药等8家PS（TTM）均值约9.7倍◈ღ，同期美股VRTX◈ღ、ARGX◈ღ、BNTX◈ღ、INSM◈ღ、ASND◈ღ、CORT等8家PS（TTM）均值约18倍◈ღ，国内创新药估值仍被低估◈ღ。

　　德邦证券团队认为◈ღ，在政策与资金支持◈ღ、人才回流及工程师红利等多重因素支持下◈ღ，中国创新药产业正处于蓬勃发展的阶段◈ღ。通过分析过往BD案例与数据◈ღ，其认为◈ღ，中国创新药资产认可度与交易价格持续提升◈ღ；交易类型日益多元化◈ღ；管线BD阶段逐步前移◈ღ。展望未来◈ღ，中国创新药仍处于蓬勃发展期◈ღ，建议重点关注国内拥有FIC/BIC管线的标的◈ღ。

　　万民远也称尊龙凯时人生就是博◈ღ，随着国内创新药企业研发实力的不断提升◈ღ，越来越多的国内药企与国际知名药企开展合作◈ღ，通过授权出海的方式实现全球商业化◈ღ，提升企业的国际竞争力◈ღ。据兴业证券统计◈ღ，今年1-5月凉木桃香◈ღ，中国创新药企对外授权（license-out）交易总金额已达455亿美元尊龙凯时◈ღ！◈ღ，超过2024年上半年的交易总额◈ღ，创新药出海授权交易大爆发尊龙凯时人生就是博◈ღ。◈ღ。

　　有公募投研人士指出◈ღ，2025年创新药市场呈现“A股结构性行情◈ღ、港股估值修复”特征◈ღ，龙头企业凭借全球化能力与产品管线优势领跑◈ღ，ETF资金持续流入反映市场长期信心◈ღ。短期需警惕估值波动◈ღ，长期应关注具备自主知识产权◈ღ、国际化布局的企业及AI+医药等创新方向◈ღ。